Phân Tích Tác Động Tuyên Bố Của Fed Schmid: Thuế Quan và Lãi Suất - Thị Trường Vàng & Ngoại Tệ Sẽ Biến Động Ra Sao?

Phân Tích Chi Tiết Tuyên Bố Của Fed Schmid

Tuyên bố gần đây của Schmid, một quan chức từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed), rằng "thuế quan có tác động hạn chế đến lạm phát, là lý do để duy trì chính sách, không phải là cơ hội để cắt giảm lãi suất" mang một ý nghĩa sâu sắc đối với định hướng chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ và thị trường tài chính toàn cầu. Với hơn một thập kỷ kinh nghiệm trong lĩnh vực vàng và ngoại tệ, tôi nhận thấy đây không chỉ là một phát biểu đơn thuần mà là tín hiệu mạnh mẽ về lập trường kiên định của Fed trong cuộc chiến chống lạm phát.

Thuế Quan và Lạm Phát: Góc Nhìn Hạn Chế

Schmid đang gửi đi một thông điệp rõ ràng: Fed không xem thuế quan là một yếu tố thúc đẩy lạm phát đáng kể, đủ để buộc họ phải thay đổi lộ trình chính sách hiện tại. Lập luận này dựa trên một số nhận định. Thứ nhất, tác động của thuế quan thường tập trung vào một số mặt hàng hoặc ngành nghề cụ thể, và quy mô của chúng có thể không đủ lớn để tạo ra áp lực lạm phát lan tỏa trên toàn nền kinh tế. Các doanh nghiệp có thể hấp thụ một phần chi phí tăng thêm, tìm kiếm nguồn cung thay thế hoặc điều chỉnh chuỗi cung ứng, làm giảm bớt áp lực tăng giá đến người tiêu dùng cuối cùng. Thứ hai, Fed chủ yếu tập trung vào các chỉ số lạm phát cốt lõi (core CPI/PCE), vốn loại trừ các yếu tố biến động như năng lượng và thực phẩm, và thường cũng ít bị ảnh hưởng trực tiếp từ các cú sốc thuế quan đơn lẻ.

Sự Kiên Định Trong Chính Sách Tiền Tệ

Quan trọng hơn, tuyên bố này củng cố quan điểm rằng Fed sẽ duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt ("higher for longer") chừng nào lạm phát chưa thực sự quay về mục tiêu 2% một cách bền vững. Schmid nhấn mạnh "duy trì chính sách" chứ không phải "cơ hội để cắt giảm lãi suất". Điều này dập tắt những kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sớm dựa trên các yếu tố ngoại cảnh không được Fed đánh giá là động lực chính của lạm phát. Đây là lời nhắc nhở rằng Fed sẽ tiếp tục dựa vào dữ liệu kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn, đặc biệt là dữ liệu việc làm và lạm phát cốt lõi, để đưa ra quyết định.

Các Yếu Tố Thúc Đẩy Quan Điểm Của Fed

Quan điểm của Schmid không phải là độc lập mà phản ánh một phần tư duy chung trong Fed, dựa trên các yếu tố cốt lõi sau:

Ưu Tiên Kiểm Soát Lạm Phát Dài Hạn

Fed cam kết mạnh mẽ với nhiệm vụ kép của mình, trong đó ổn định giá cả là ưu tiên hàng đầu, đặc biệt sau giai đoạn lạm phát cao kỷ lục. Bất kỳ yếu tố nào không gây ra mối đe dọa đáng kể cho mục tiêu lạm phát dài hạn đều sẽ bị đánh giá thấp về khả năng tác động đến chính sách. Fed muốn tránh hành động quá sớm, có thể dẫn đến lạm phát bùng phát trở lại.

Dữ Liệu Kinh Tế Trọng Tâm Ngoài Thuế Quan

Fed ra quyết định dựa trên một tập hợp dữ liệu kinh tế phong phú: tỷ lệ thất nghiệp, tăng trưởng GDP, chi tiêu tiêu dùng, và đặc biệt là các chỉ số lạm phát như CPI và PCE, bao gồm cả lạm phát cốt lõi. Thuế quan, dù có ảnh hưởng đến thương mại và một số giá cả, nhưng thường không được coi là động lực chính hay yếu tố cấu trúc của lạm phát tổng thể. Thị trường lao động mạnh mẽ và tăng trưởng tiền lương liên tục vẫn là những mối lo ngại lớn hơn đối với áp lực lạm phát.

Tác Động Tới Thị Trường Vàng

Đối với thị trường vàng, tuyên bố của Schmid mang hàm ý tiêu cực trong ngắn hạn và trung hạn:

Chi Phí Cơ Hội Và Sức Hút Của Vàng

Khi Fed duy trì lãi suất cao hoặc giữ nguyên trong thời gian dài, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng (một tài sản không sinh lời) tăng lên. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ hấp dẫn hơn khiến các nhà đầu tư chuyển dòng vốn từ vàng sang các kênh đầu tư mang lại lợi nhuận cố định, tạo áp lực giảm giá lên kim loại quý này. Quan điểm này làm suy yếu luận điểm rằng vàng là một hàng rào chống lạm phát khi chính Fed không coi yếu tố lạm phát (do thuế quan) là đáng kể.

Tương Quan Giữa USD Mạnh và Vàng

Chính sách tiền tệ "diều hâu" (hawkish) của Fed là yếu tố chính hỗ trợ sức mạnh của đồng USD. Mối quan hệ nghịch đảo giữa USD và vàng là một quy tắc chung trên thị trường. Khi USD mạnh lên, vàng trở nên đắt đỏ hơn đối với các nhà đầu tư nắm giữ các loại tiền tệ khác, làm giảm nhu cầu và gây áp lực lên giá vàng. Chỉ khi có các yếu tố rủi ro địa chính trị lớn hoặc bất ổn kinh tế toàn cầu thực sự, nhu cầu trú ẩn an toàn mới có thể bù đắp áp lực từ lãi suất và USD.

Tác Động Tới Thị Trường Ngoại Tệ

Tuyên bố này là tín hiệu tích cực cho đồng USD:

Sức Mạnh Của Đồng USD

Quan điểm của Schmid củng cố vị thế của đồng USD như một tài sản có lợi suất hấp dẫn và là nơi trú ẩn an toàn. Việc Fed kiên định với chính sách thắt chặt trong khi các ngân hàng trung ương khác (ví dụ: ECB, BOJ) có thể đang cân nhắc hoặc đã bắt đầu nới lỏng chính sách tạo ra sự phân kỳ lãi suất, thu hút dòng vốn quốc tế đổ về Mỹ và làm tăng giá trị của USD so với các đồng tiền chính khác (EUR, JPY, GBP).

Chênh Lệch Lãi Suất và Dòng Vốn

Duy trì lãi suất cao hơn so với các nền kinh tế lớn khác làm gia tăng chênh lệch lợi suất, khiến các tài sản định danh bằng USD trở nên hấp dẫn hơn. Điều này khuyến khích dòng vốn đầu tư vào Mỹ, đặc biệt là vào các tài sản có thu nhập cố định, từ đó hỗ trợ đồng bạc xanh. Các cặp tiền tệ như EUR/USD, GBP/USD có thể đối mặt với áp lực giảm giá khi USD tiếp tục được hỗ trợ.

Cơ Hội và Thách Thức

Tuyên bố này mở ra cả cơ hội lẫn thách thức cho các nhà đầu tư:

Cơ Hội Cho Nhà Đầu Tư

• Đối với USD: Cơ hội mua vào USD hoặc các tài sản định danh bằng USD (trái phiếu Mỹ ngắn hạn) khi đồng tiền này được củng cố.
• Thị trường chứng khoán: Các ngành xuất khẩu có thể gặp khó khăn do USD mạnh, nhưng các công ty nhập khẩu hoặc các ngành phụ thuộc vào thị trường nội địa Mỹ ổn định có thể hưởng lợi. Các cổ phiếu phòng thủ và các công ty có dòng tiền mạnh mẽ sẽ hấp dẫn hơn trong môi trường lãi suất cao.

Thách Thức Cần Đối Phó

• Đối với vàng: Áp lực giảm giá kéo dài nếu không có các yếu tố trú ẩn an toàn mạnh mẽ khác.
• Các đồng tiền yếu hơn: Các đồng tiền phụ thuộc vào xuất khẩu hoặc có nền kinh tế yếu hơn so với Mỹ có thể tiếp tục mất giá so với USD.
• Chi phí vay: Duy trì lãi suất cao sẽ tiếp tục tạo áp lực lên chi phí vay của doanh nghiệp và người tiêu dùng, tiềm ẩn rủi ro cho tăng trưởng kinh tế nếu kéo dài quá lâu.

Khuyến Nghị Đầu Tư

Dựa trên phân tích trên, tôi đưa ra các khuyến nghị sau:

Vàng: Cẩn Trọng Chờ Đợi

Đối với vàng, chiến lược thận trọng là cần thiết. Giá vàng có thể gặp áp lực trong bối cảnh lãi suất thực tế cao và USD mạnh. Nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ dữ liệu lạm phát cốt lõi và các tín hiệu từ Fed. Chỉ khi có các cú sốc địa chính trị lớn hoặc dấu hiệu suy thoái kinh tế rõ rệt, vàng mới phát huy vai trò trú ẩn an toàn một cách mạnh mẽ. Xem xét các vị thế bán khống (short-selling) hoặc hạn chế mua vào trong ngắn hạn.

Ngoại Tệ: Định Vị USD

Trong thị trường ngoại tệ, ưu tiên các vị thế mua USD so với các đồng tiền chính khác như EUR, JPY, và GBP, đặc biệt là khi chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương này có dấu hiệu nới lỏng hoặc ít "diều hâu" hơn. Chênh lệch lãi suất tiếp tục là động lực chính. Theo dõi sát sao các chỉ số sức mạnh tương đối của từng cặp tiền tệ.

Các Tài Sản Khác

Đối với thị trường trái phiếu, nên ưu tiên các trái phiếu có kỳ hạn ngắn để tận dụng lợi suất cao hiện tại và giảm thiểu rủi ro biến động giá khi lãi suất có thể tăng thêm. Trên thị trường chứng khoán, tập trung vào các công ty có bảng cân đối kế toán vững chắc, dòng tiền ổn định và khả năng chống chịu tốt với lãi suất cao. Các ngành hưởng lợi từ nhu cầu nội địa mạnh mẽ của Mỹ có thể được ưu tiên hơn các ngành xuất khẩu.

Kết Luận

Tuyên bố của Schmid từ Fed là một thông điệp mạnh mẽ và rõ ràng: thuế quan không phải là yếu tố gây lạm phát đủ lớn để làm chệch hướng chính sách tiền tệ. Fed sẽ tiếp tục ưu tiên việc đưa lạm phát về mục tiêu 2% thông qua việc duy trì chính sách hiện tại, và không có dấu hiệu cho thấy việc cắt giảm lãi suất sẽ diễn ra sớm. Điều này hàm ý một môi trường "lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn", hỗ trợ mạnh mẽ cho đồng USD và tạo áp lực lên thị trường vàng. Các nhà đầu tư cần điều chỉnh chiến lược của mình để phù hợp với kịch bản này, ưu tiên các tài sản hưởng lợi từ USD mạnh và lợi suất cao, đồng thời thận trọng với các tài sản nhạy cảm với lãi suất như vàng.